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风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。海外研究10月金股：太阳城集团太阳城19H1收入同比下跌，主要为非主营业务剥离所致；利润亏损收窄太阳城19H1收入3.07亿元，同比跌32.6%，收入下滑主要由于公司非主营业务，国内物业销售和租赁，正逐渐剥离所导致。该业务19H1收入仅为0.42亿元，对比18H1的1.97亿元。公司目前以旅游服务业务（包括澳门和越南等）为主，上半年同比增3%达2.58亿元。此外，度假村管理顾问业务上半年营收708万元，略低于去年同期845万元，主要由于越南管理顾问服务收入从去年同期850万元降至19H1的540万元，原因是太阳城在17年-18年于越南云屯的管理咨询服务协议在19年不再贡献收入。公司归母净亏损为12.5亿元，较去年同期的16.5亿元亏损，同比亏损减少了24%，主要鉴于可转债公允价值的变动减少，从18H1的15.7亿元收窄至10.7亿元。公司目前有两笔可转债：1）共15.46亿股转换价为0.26港元；2）共3.3亿股转换价为0.90港元。依据香港会计准则，股价上涨产生的衍生金融工具公允价值变化（金融负债增加），最终按非现金亏损计入利润表。鉴于太阳城18H1涨幅达190%，明显高于19H1的55%，因此19H1的非现金亏损有所收窄。我们再次强调，可转债导致亏损属于非现金性质，对于公司主营业务（包括旅游、博彩和度假村管理顾问业务）没有影响。未来随着公司地产业务剥离，以及东南亚娱乐场陆续投入运营，公司未来将成为较纯粹博彩标的。

净息差明显上升。1H19净息差2.00%，同比提升22BP，系受益于市场利率大降。期限3个月的AAA同业存单1H19日均利率2.79%，同比降幅达162BP。1H19负债成本率2.69%，同比下降32BP；而存款成本率2.37%，同比上升29BP，部分抵消了同业负债成本下降之效果。展望下半年，由于资产端收益率走低，而负债成本难降，预计净息差将有所收窄。

KBS新闻称，预计美军循环部署日程将受影响。目前，美军最短每半年、最长每9个月将本土陆军和空军士兵循环部署在朝鲜半岛。鉴于大邱市和庆尚北道地区确诊病例骤增，驻韩美军2月19日将对当地的预警级别，由“低级”上调到“中级”，25日又将对朝鲜半岛全境的预警级别上调到“高级”。2月27日，韩美双方宣布，推迟举行原定于3月初的美韩联合军演。韩联社称，这是美韩联合军演首次受传染病影响而延期举行。（海外网 刘强）

拨备较充足。1H19拨贷比3.02%，拨备覆盖率193.5%，拨备较充足。此外，近几年对非标投资等比照贷款管理，广义拨贷比处于较高水平。投资建议：低市场利率受益者，深耕“商行+投行”兴业银行同业特色鲜明，17年-18年受市场利率高位等影响较大，业绩承压；但受益于流动性宽松。我们认为，兴业市场化程度较高，耕耘“商行+投行”，未来混业经营大趋势或将使其有估值提升的长逻辑。

从欧洲的角度看，自己好不容易把身边众多火药桶平静下来一个，结果被美国新总统一下子搞乱，应该会认清这只不过是美国长期将中东做为火药桶来牵制欧洲的举措。所以在伊朗信守条约和中俄都应该不会退出的情况下，欧洲还是会力挺伊朗。那么美国有什么办法呢？大概率是通过资本市场来吓唬欧洲石化行业。由于石化行业是重资产行业，对便宜的资金需求十分大，如果被排除在美国市场发债和发股，那将是一个非常大的损失。所以，对于每年600kb/d进口量的欧洲企业，分析员认为将有25-50%的影响。